深耕“天然气+军工”题材投资主线。持续向市场重点推荐玉龙、常宝、抚顺特钢 3 家企业，个股在三季度的强劲表现符合我们的预期。常宝股份募投项目下半年建成投产，明年业绩增速将开

9月中旬重点统计不锈钢复合管企业不锈钢复合管库存为1322万吨，比上旬高5%，比8月末高3.1%，全国钢厂库存开始增长。进入9月份以后，社会库存也出现了增长迹象。不锈钢复合管产量不断放量，同期市场

今年以来，不锈钢复合管行业整体运行艰难，1至7月，我国不锈钢复合管产量同比增长7.1%，而去年同期增幅只有2.1%，行业平均销售利润率只有0.23%。当前我国不锈钢复合管业的产能过剩，简单用总量过

9月份内衬不锈钢复合管行业PMI指数在连续两个月回升之后再度出现回落，重回50%的荣枯线下方，较8月份回落了4.2个百分点，回落至49.2%。不论是内衬不锈钢复合管期货市场还是现货市场，9月份都表

近几年来，随着钢贸信贷诚信丧失，银行业普遍对钢贸、甚至是钢企压缩了信贷额度，造成内衬不锈钢复合管行业长期性的资金流动性紧张，无疑，在环保大改造中所需的大批量资金来源需要保障，单靠内衬不锈钢复合管业

当前内衬不锈钢复合管市场将再次进入阶段性的供求失衡矛盾之中，而多数钢厂出厂价继续下调为主以缓解现货内衬不锈钢复合管价格倒挂压力，钢厂盈利空间减少甚至再次陷入亏损;使得其在原材料采购方面会变得更加的

虽然市场上有利好消息显现，在一定程度上支撑了商家的信心；但实质上现货市场商家资源正在陆续增加、而下游出货并不理想，商家有心拉涨、奈何市场并不买账，处于短暂的僵持；期钢市场的反弹拉涨之战也充满了重重

进口矿、焦炭价格小幅反弹。现国内唐山66%铁精粉价格936元/吨,周环比持平。港口印度63.5%铁精粉价格960元/吨,周涨幅1.05%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为1000、950元/吨,周涨幅

节后的不锈钢碳素钢复合管尚难有新的起色，价格以盘整为主，不可能明显上涨。在节日期间，不锈钢碳素钢复合管厂继续，产量不减则增，钢贸商前期订的货，在这一时期也将陆续运抵，投放市场，因而节后的不锈钢

本轮矿价不锈钢碳素钢复合管价格下跌幅度不相匹配：本轮不锈钢碳素钢复合管价格矿价自8月后半月开始下跌，至今持续1.5个月，两者代表品种累计跌幅分别为4.1%和3.2%，与以往大多时候矿价跌幅大于不锈